|
|
Страховое Дело №11 - 2015
Актуарные расчёты
Курбангалеев Марат Зуфарович
младший научный сотрудник лаборатории по финансовой инженерии и риск-менеджменту, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Лапшин Виктор Александрович
кандидат физико-математических наук, научный сотрудник лаборатории по финансовой инженерии и риск-менеджменту, доцент департамента финансов факультета экономических наук, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Смирнов Сергей Николаевич
кандидат физико-математических наук, директор лаборатории по финансовой инженерии и риск-менеджменту, профессор департамента финансов факультета экономических наук, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Идентификация несогласованности котировок облигаций и контрактов CDS с трансформацией данных, обеспечивающей корректность
Статья посвящена изучению согласованности (непротиворечивости) котировок облигаций и контрактов CDS в рамках общепринятой концепции ценообразования кредитного риска, позволяющей учитывать срочную структуру как безрисковых процентных ставок, так и вероятностей дефолтов. В работе предложен подход к проверке согласованности и процедура обработки противоречивых данных. Предложенный подход является модельно независимым: он совместим с любым способом оценки срочной структуры. Он также позволяет оценить точность построения срочной структуры безрисковой доходности по заданному набору данных. Описываемый подход был применен к котировкам государственных облигаций и контрактов CDS стран еврозоны. Установлено, что котировки облигаций/ контрактов CDS, как правило, не являются согласованными на межстрановом уровне даже в случае фильтрации данных на уровне эмитента. При этом полученные результаты говорят в пользу устойчивой группировки стран еврозоны на основе согласованности данных внутри выделенных кластеров. Разработанная методология может быть полезным инструментом для риск-менеджеров и финансовых инженеров при анализе согласованности данных по рыночным котировкам.
кредитный риск дефолт согласованность котировок безрисковые процентные ставки государственные облигации кредитный дефолтный своп еврозона отсутствие арбитражных возможностей
Identifying bond and CDS quote inconsistencies and consistency-ensuring data transformations
We study the consistency of bond and CDS quotes within a widely accepted credit risk pricing framework allowing to account for the term structure of interest rates and default intensities. We propose an approach to defining and assessing data consistency and a transformation procedure to ensure consistency. Our approach also allows quantifying observed inconsistencies in the data and assessing the possible accuracy of estimating the term structure of risk-free rates from the data in question. We apply the proposed approach to bond and CDS quotes of the euro zone sovereign issuers. We find that bond and CDS quotes are usually not consistent across issuers even after some issuer-level filtering. We also present evidence to support issuer grouping into several ‘consistency clusters’ according to our consistency analysis. The developed methodology can be useful tool for risk managers and financial engineers when analyzing consistency of market quotes data.
credit risk default quote consistency risk-free interest rates sovereign bonds credit default swaps euro zone no-arbitrate valuation
|
